Investissement : comprendre la faiblesse et ses impacts sur l’économie

On pourrait croire que les idées fusent derrière les murs des usines, que les carnets de commandes débordent, que l’élan entrepreneur s’impose. Pourtant, une étrange torpeur s’installe : les machines ronronnent à vide, les projets prennent la poussière et l’argent, lui, préfère la discrétion à l’audace. L’investissement, jadis moteur de l’économie, semble aujourd’hui marcher sur la pointe des pieds, hésitant à franchir le seuil du risque.

Qu’est-ce qui retient les investisseurs ? Sous cette surface presque tranquille, des craquelures apparaissent. Quand l’argent circule au ralenti, c’est la création d’emplois qui s’étiole, l’innovation qui se fait rare, la croissance qui s’essouffle. Le moindre ralentissement s’invite jusque dans la vie quotidienne, dans le panier du marché, dans la santé d’une PME, révélant à quel point cette frilosité peut déstabiliser tout l’équilibre économique.

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Pourquoi l’investissement reste-t-il faible aujourd’hui ?

Ce n’est pas le fruit du hasard si l’investissement fait grise mine. Plusieurs forces se croisent et complexifient la donne. La Banque centrale européenne, en relevant les taux d’intérêt, a rendu le crédit plus cher ; les entreprises hésitent à s’endetter pour moderniser leurs chaînes ou investir dans de nouveaux outils. Acheter une machine, embaucher, innover : chaque choix pèse plus lourd sur la balance.

En France, le taux d’investissement des entreprises n’a pas retrouvé son niveau d’avant-crise. L’investissement productif stagne, la formation brute de capital n’a pas vraiment repris des couleurs. Les incertitudes économiques, nourries par les tensions internationales et les marchés imprévisibles, poussent les dirigeants à garder leurs projets sous clé.

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• La politique monétaire, plus stricte, rend le financement moins accessible.
• La demande intérieure reste molle, ce qui ne pousse guère à investir.

Le coût d’usage du capital atteint des sommets inédits depuis des années, sapant la rentabilité des initiatives. Dans la zone euro, la prudence domine : l’indice du taux d’investissement français a du mal à coller à la cadence de la croissance attendue. Résultat ? Le capital des entreprises se renouvelle au compte-gouttes, ralentissant la mécanique économique.

Panorama des causes structurelles et conjoncturelles de la faiblesse de l’investissement

Ce manque d’allant ne se résume pas à la conjoncture. Il y a des racines profondes, visibles à l’échelle de l’Europe. Le niveau d’investissement brut s’est tassé depuis les années 2000. En France, malgré quelques sursauts, le stock de capital productif avance à petits pas, loin derrière l’Allemagne ou le Royaume-Uni. Même constat pour l’investissement immatériel, R&D, logiciels, technologies numériques, où l’Hexagone ne brille pas particulièrement.

Ce retard s’explique par plusieurs verrous structurels :

• Des pans entiers d’industrie vieillissent, les outils de production tardent à se moderniser.
• La diffusion des technologies de l’information et de la communication s’essouffle.
• La France attire moins d’investissements directs étrangers que certains voisins européens.

À cela s’ajoutent les secousses de la conjoncture. Les tensions internationales, les conflits et la volatilité des marchés incitent à repousser ou annuler certains investissements. L’élan peine à revenir, freiné par la flambée des prix de l’énergie et par les difficultés d’accès au crédit, surtout pour les entreprises de taille intermédiaire. En 2023, la formation brute de capital fixe (FBCF) n’a progressé que d’un souffle, bien loin de la vitalité d’avant-pandémie.

Ce tableau révèle toute la difficulté à rompre avec un cycle d’attentisme, où le capital productif ne se renouvelle pas assez vite pour donner à l’économie l’élan dont elle a besoin.

Quels sont les effets d’un investissement insuffisant sur la croissance et l’emploi ?

Quand l’investissement manque de vigueur, c’est l’ensemble de l’économie qui s’en ressent. Un capital productif qui tarde à se moderniser finit par brider la croissance potentielle : la capacité à produire, à innover, à s’adapter aux nouveaux défis technologiques s’effrite. Résultat, la productivité du travail progresse peu, et la compétitivité recule face aux économies plus dynamiques.

Le PIB encaisse le choc de cette inertie. Selon la comptabilité nationale, chaque recul de l’investissement prive la France de milliards d’euros de valeur ajoutée. La croissance s’installe dans un régime mou, loin de ce qu’il faudrait pour absorber le chômage persistant.

• Des investissements d’entreprise timides riment avec peu de créations d’emplois et des reconversions professionnelles plus difficiles.
• La politique budgétaire perd en force : sans investissement privé, l’argent public a moins d’effet d’entraînement.
• Le déficit en dépenses d’investissement rend l’économie plus vulnérable aux chocs extérieurs et creuse l’écart avec les économies européennes les plus robustes.

Au bout de la chaîne, c’est une économie qui encaisse mal les coups, qui dispose de moins de ressources pour rebondir, et où l’emploi paie le prix fort du manque d’initiative.

Des leviers pour stimuler l’investissement et soutenir l’économie

Relancer la dynamique de l’investissement

Il faut remettre de l’élan dans le tissu productif. Les politiques monétaires rigoureuses, imposées par la hausse des taux d’intérêt à l’échelle européenne, renchérissent le coût du crédit et bloquent les ardeurs d’investissement des entreprises françaises. La productivité stagne, affaiblie par une modernisation trop lente et un manque de diffusion des innovations.

Quels instruments pour agir ?

• Rediriger la politique budgétaire pour que les dépenses publiques profitent vraiment à l’investissement productif : transition énergétique, numérisation des entreprises, infrastructures d’avenir.
• Créer un environnement plus prévisible pour les entreprises : moins d’incertitude sur le plan économique, accès facilité au financement.
• Mobiliser pleinement les fonds européens dédiés à l’innovation et à la modernisation, histoire de rattraper le tempo allemand.

Bien sûr, la marge de manœuvre reste étroite, étranglée par la dette et les contraintes budgétaires. Mais un cercle vertueux peut s’amorcer si la politique monétaire s’assouplit et si la politique industrielle cible enfin les secteurs qui comptent. L’enjeu ? Retrouver une trajectoire de croissance qui ne soit plus celle d’un funambule, et resserrer l’écart avec les locomotives économiques du continent.